<label id="i1xnl"><option id="i1xnl"></option></label>

<tr id="i1xnl"></tr>

  • <th id="i1xnl"></th>

    <code id="i1xnl"><small id="i1xnl"></small></code>
    您的位置 > 首頁 > 股市新聞 > 新聞正文

    國泰君安:盤點2020股票市場增量資金的三大來源

    原標題:盤點2020股票市場增量資金的三大來源|國君周知來源:國泰君安[股評]證券研究每周一圖一周關鍵詞增量資金2019...

    原標題:盤點2020股票市場增量資金的三大來源 | 國君周知

    來源:國泰君安證券研究

    每周一圖

    一周關鍵詞

    增量資金

    2019年收官在即,對于市場中長期的判斷,是否有增量資金是關鍵之一。國泰君安策略團隊著重從三大增量資金的角度進行了分析。

    首先是銀行理財子公司。相較2018年及之前年份,銀行理財子公司的建立對于權益市場資金層面的影響是邊際最大的。

    從當前的理財子公司披露狀況來看,若按3%的年增速計算,截至2020年非保本銀行理財存續余額有望達到23.38萬億;若按10%的權益類占比估算,權益市場投資規模有望達到2.34萬億。

    由此可以估算2020年銀行理財子公司對應的增量資金規模在1500億元左右。

    其次是新成立的公募基金。近年來新成立基金份額穩步上升,從2011年至今,新成立基金偏股型份額增速CAGR為16%。    

    以此估算,2020年新成立基金偏股型規模有望達到4900-5000億元。

    最后是北上資金。回顧近年的北上資金流入節奏,可以發現每年的“流入斜率”有較高相似度。但在2020年,由于MSCI納入比例再向上提升的空間尚未打開,國內市場可能要面臨低預期的外資流入環境,由此國泰君安策略團隊提出了三種假設:

    一是悲觀假設下未來十年外資持股比提升至5%,則對應年凈增量1200億;

    二是中性假設下外資持股比提升至7%,則對應2400億;

    三是樂觀假設下提升至10%,則超4000億元。

    因此綜合銀行理財子公司、新成立基金規模和外資這三因素來看,2020年增量資金有望達到9000-10000億元,較2019年略有收縮。

    北上資金 “流入斜率”驚人類似 資料來源:Wind,國泰君安證券研究 北上資金 “流入斜率”驚人類似 資料來源:Wind,國泰君安證券研究

    通脹繼續

    12月10日,國家統計局公布11月CPI同比上漲4.5%,漲幅較上月擴大0.7個百分點。其中,食品價格同比上漲19.1%,影響CPI上漲約3.72個百分點;非食品價格上漲1%。食品中,豬肉價格同比上漲110.2%,成為推動CPI同比漲幅擴大的主要因素。

    而12月以來各地生豬價格均開始反彈,國泰君安宏觀團隊據此預計,12月CPI或近5%,明年1月或近6%。

    進出口方面,11月出口同比增速(以美元計)小幅回落至-1.1%,其中對美出口降幅再度擴大,自8月以來已連續4個月雙位數負增長,在搶出口消退后,貿易摩擦影響日漸加劇。

    國泰君安宏觀團隊預期,國內短期的經濟調節將以結構性政策為主,預計在2020年二季度后,隨著通脹中樞的回落,貨幣政策空間或再次打開,降準降息都有可能。

    而面對貿易摩擦和全球經濟動能回暖的不確定性,宏觀團隊判斷我國出口修復仍將受到制約,預期美聯儲等央行普遍進入寬松周期或是支撐出口回暖的關鍵因素。

    對發達經濟體出口,除日本外基本全線回落 數據來源:Wind,國泰君安證券研究 對發達經濟體出口,除日本外基本全線回落 數據來源:Wind,國泰君安證券研究

    固收專題·國開債做市支持操作

    12月9日,國家開發銀行通過全國銀行間同業拆借中心平臺,首次開展國開債做市支持操作,即國家開發銀行運用隨買、隨賣等工具進行本行人民幣金融債券服務做市業務,這也是國內單次券種最多、規模最大的做市支持操作。

    對此,國泰君安固收團隊從未來國開債做市支持操作的必要性、可能性和操作性三個方面進行了解讀。

    首先是必要性。國開債由于較好的流動性,更高的票息保護等優勢而成為市場交易盤青睞的交易標的,也因此導致國開收益率相較于國債而言波動更大。而此次國開債做市支持操作正式運行后,將能滿足做市商實際業務需求、平滑不同券種供需、完善利率曲線聯動,并推動指數基金業務發展。

    其次是后續繼續操作的可能性。2017年6月20日,財政部進行1年期國債隨買操作,成功修復利率曲線倒掛。可以看到,國債做市支持操作的核心在于支持做市商為市場提供充足流動性,而無意于影響債市波動。因此,固收團隊判斷,后續國債隨買隨賣操作將逐漸常態化。

    最后是操作性,國債和國開債做市支持操作細則在參與機構,基本條件,投標價位點等處存在差異。國開做市支持操作更加靈活,更能適應市場需求。

    做市操作后,利率曲線倒掛修復 資料來源:Wind ,國泰君安證券研究 做市操作后,利率曲線倒掛修復 資料來源:Wind ,國泰君安證券研究

    行業研究

    非銀:保險新規出臺

    12月11日,中國銀保監會發布《關于規范兩全保險產品有關問題的通知》,通知對保險公司中短存續期產品的資本要求、規模上限和存續時間等方面進行了調整,通知自發布之日起實施。

    在監管政策的指導下,國泰君安非銀金融團隊預計行業中短存續期產品的規模將進一步縮小,利好長期儲蓄型產品和長期保障型產品的銷售,維持行業“增持”評級。

    農業:雞價上漲

    豬價將高位持續推動了整體動物蛋白價格維持高位。由于雞肉符合“三低一高”的健康飲食需求,雞肉的消費量正逐年遞增。

    國泰君安農業團隊從DDM模型出發,認為白羽雞行業的高盈利與穩定增長可持續,使得多數公司遠超行業歷史平均水平,因此利潤和股利也有望持續提升。

    雞肉是可替代豬肉缺口最大的肉品 數據來源:Wind,國泰君安證券研究 雞肉是可替代豬肉缺口最大的肉品 數據來源:Wind,國泰君安證券研究

    石化:OPEC+深化減產

    12月5日OPEC大會結束,OPEC代表稱OPEC國家已達成深化減產50萬桶/日的共識,較此前市場預期的40萬桶/日有所增加.

    國泰君安石油化工團隊認為此次OPEC會議結果總體符合預期,深化減產短期利多油價,但考慮到供給過剩以及減產實際執行情況,預計原油價格上行空間有限。

    預計下半年供求基本平衡(萬桶/日) 數據來源:OPEC,國泰君安證券研究 預計下半年供求基本平衡(萬桶/日) 數據來源:OPEC,國泰君安證券研究

    食品飲料:休閑零食行業旺

    11月休閑零食在阿里全網銷售額為85億元,同比增長15.5%;1-11月休閑零食在阿里全網累計銷售額為596億元,同比增長16%。

    通過對休閑零食電商數據的持續跟蹤,國泰君安食品飲料團隊判斷休閑零食行業景氣度依然較高,格局上CR3市占率穩中有升,繼續引導行業較快增長

    CR3市占率在波動中上行 數據來源:淘數據、國泰君安證券研究 CR3市占率在波動中上行 數據來源:淘數據、國泰君安證券研究

    電子:IC設備國產化

    國產半導體設備企業的發展與下游產線的需求息息相關,國泰君安電子團隊從下游關鍵內資的產線入手,跟蹤分析了內資關鍵產線的規劃情況和重點產線的具體設備采購情況,測算出下游重點產線對2019年國產IC設備采購金額以及收入金額的具體拉動效應以及未來彈性,預判國產IC設備行業將在2020年迎來超長景氣周期。

      各類設備國產化率情況統計 數據來源:中國國際招標網,國泰君安證券研究  備注:(1) 選取長江存儲、華虹無錫與華虹Fab6作為統計樣本;(2)數據更新截止到2019年12月初   各類設備國產化率情況統計 數據來源:中國國際招標網,國泰君安證券研究  備注:(1) 選取長江存儲、華虹無錫與華虹Fab6作為統計樣本;(2)數據更新截止到2019年12月初

    個股研究  

    本周國泰君安研究團隊共覆蓋23只個股,其中對中國電信(0728.HK)和中國再保險(1508.HK)等5家公司進行了首次覆蓋;上調了安踏體育(2020.HK)和徐工機械(000425.SZ)等5家公司的目標價,其中,聯化科技(002250.SZ)和國禎環保(300388.SZ)的目標價和評級得以雙雙上調;下調了馬鋼股份(600808.SH)和志邦家居(603801.SH)等7家公司的目標價,跟蹤點評了新興鑄管(000778.SZ)等公司的股權激勵計劃。

    首次覆蓋

    本周,國泰君安通信團隊對中國電信(0728.HK)、通鼎互聯(002491.SZ)、長飛光纖(601869.SH)三只個股進行了首次覆蓋,均為“謹慎增持”評級。

    中國電信(0728.HK)近10年移動用戶增長量CAGR為26.93%,位于國內三大運營商之首。5G時代,公司有望充分受益2B業務帶來的市場份額大幅提升,疊加混改帶來的內部激勵所帶來的企業活力,公司在5G時代經營業績有望超預期。

    同樣聚焦5G和內部改革的通鼎互聯(002491.SZ)一直積極拓展光通信產業鏈。隨著5G的全面鋪開,對“光”產業鏈需求將大幅增長,帶來“光”產業鏈的訂單釋放,公司未來業績有望超預期。

    涉足“光”產業鏈的還有長飛光纖(601869.SH),公司是國內第一家擁有光纖預制棒生產能力的企業,在行業競爭中穩居國內龍頭地位,公司一方面在國內競爭力不斷體現,另一方面在海外布局已形成了產供銷一體化協同,經營業績有望觸底反彈。

    首次覆蓋的還有中國再保險(1508.HK)和南洋股份(002212.SZ)。

    中國再保險(1508.HK)目前專注“一核心、三突破、五跨越”戰略,聚焦核心再保險業務,以國際化為突破重點。隨著境外業務占比的持續提升,國泰君安非銀團隊預計公司再保險盈利能力有望提升,各板塊ROE有望邊際改善,推動公司整體估值提升,給予“增持”評級。

    南洋股份(002212.SZ)的防火墻應用常年保持國內市占率第一,而隨著防火墻的國產化替代空間增大以及公司牽手中電科和騰訊云,國泰君安計算機團隊預計公司發展將進入全新階段,同樣給予“增持”評級。

    重大事項點評

    12月9日,招商蛇口(001979.SZ)公告公司控股子公司招商前海實業、前海投控擬分別對前海自貿投資(合資公司)增資,交易共涉及資金約1458.16億元,超過招商蛇口2018年經審計的歸屬母公司所持有者凈資產額的50%。

    國泰君安房地產團隊判斷公司并表的合資公司將成為建設深港合作的重要平臺載體,本次增資交易標志著前海土地整備第二階段的完成,將加快約480萬方總建面土地資源變現,進入到第三階段,前海區域的開發建設將快速啟動。

    12月11日,明陽智能(601615) 公告稱收到關于公開發行17億元可轉債的批復,國泰君安電新團隊觀察到公司的風機招標量和中標價均在持續回升,預計隨著可轉債的順利發行,公司資金實力將得到有力支持,有助公司在風電行業搶裝期內的市場爭奪。

    同日,玲瓏輪胎(601966.SH)公告限制性股票激勵計劃(草案),根據股權激勵考核方案,2019-2021年公司業績不低于15.35億、17.72億和20.08億元,對應增速為30%、15%和13%,國泰君安基礎化工團隊分析該股權激勵的推出無疑彰顯了公司對于長期發展的信心。

    對于上述公司,國泰君安各研究團隊均維持了前期目標價和評級。

    上調評級

    本周,聯化科技(002250.SZ)、國禎環保(300388)和橫店影視(603103.SH)評級均上調至“增持”,其中聯化科技(002250.SZ)和國禎環保(300388)目標價也得到了上調。

    聯化科技(002250.SZ)在醫藥和農藥中間體行業均屬領先,醫藥方面,公司2019年400噸醫藥中間體LT822投產,產品附加值高;農藥方面,公司與核心客戶合作關系依然穩定,一企一策導向下未來農藥業務具備較強恢復能力。

    國禎環保(300388)是中小型污水處理民營龍頭,繼2019年7月參與定增后,長江環保集團于9月啟動收購國禎集團所持15%股權并實現控股事宜。國泰君安公用事業團隊在分析了長江環保集團在融資、訂單引流、行政資源支持和雙方主業匹配度后,預期雙方的協同效應有望超越其他環保央企參股、控股案例。

    2019年電影市場表現好于預期,2020年春節檔競爭格局也日趨清晰,考慮到橫店影視(603103.SH)在三四線城市的領先布局,國泰君安傳媒團隊在維持前期目標價的基礎上給予公司高于行業平均的估值水平,上調了公司評級。

    上調目標價

    國泰君安研究團隊分別上調了安踏體育(2020.HK)、淳中科技(603516.SH)和徐工機械(000425.SZ)的目標價。

    安踏體育(2020.HK)公告預計2019年收入增幅超過35%,不考慮合營公司虧損影響,凈利潤增幅不低于45%。國泰君安紡織服裝團隊考慮公司收購Amer sports的合營影響,預計公司2019財年凈利潤增幅不低于30%,符合預期。

    市場普遍擔憂淳中科技(603516.SH)研發芯片可能出現的經營性風險。國泰君安通信團隊通過對公司核心研發團隊的分析結合公司近期的激勵政策,認為公司此次在ASIC芯片設計上準備充分,隨著公司產品創新和訂單單體價值量的持續提升,公司毛利率預計將持續保持高位。

    與主流觀點不同的還有徐工機械(000425.SZ),市場普遍認為徐工汽車起重機份額下滑難以反轉,國泰君安高端裝備團隊通過對專項債支撐、基建設備銷售和公司產能等方面進行分析后,發現公司新品拉動了公司10月的總體市占率回升明顯,判斷年底將繼續回升,2020年有望達到43-45%。

    下調目標價

    山東鋼鐵(600022)、馬鋼股份(600808)、韶鋼松山(000717)前三季度歸母凈利潤同比分別下降79.76%、73.77%和53.23%,國泰君安鋼鐵團隊基于公司業績的大幅下滑,同時考慮到成本端鐵礦價格上漲的壓力和供給端的超預期上行,對三家公司均下調了盈利預測和目標價,但仍維持“增持”評級。

    而出于同樣對成本端鐵礦價格大幅增長的考慮,鋼鐵團隊對近期采取股權激勵的新興鑄管(000778.SZ)也下調了目標價。

    同時下調目標價的還有森馬服飾(002563.SZ)、歌力思(603808.SZ)和志邦家居(603801)。

    國泰君安紡織服裝團隊下調森馬服飾(002563.SZ)和歌力思(603808.SZ)目標價的原因也同樣是由于業績,前者三季度利潤同比下降3.18%,回落較多;后者旗下品牌ed hardy實行品牌戰略調整,收回加盟商存貨,導致前三季度品牌收入同比下滑17.17% 至3.15億元,業績短期承壓。

    國泰君安輕工制造團隊下調志邦家居(603801)目標價則是考慮到零售市場總體壓力對公司傳統渠道的影響。

    本文標題: 國泰君安:盤點2020股票市場增量資金的三大來源 新聞轉載自網絡,不代表本站立場,如若有問題請聯系管理員,轉載請注明出處:http://www.lxshuichan.com.cn/stock/856100.html

    為您推薦的相關新聞

    亚洲欧美中文日韩v在线- 视频 - 在线观看 - 影视资讯 - 爱赏网